【如何计算WACC】加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）是企业融资成本的综合体现，常用于评估投资项目是否具有吸引力。WACC反映了企业在不同融资来源中的资金成本，并根据其在总资本结构中的比例进行加权计算。理解并正确计算WACC对于企业的财务决策至关重要。
一、WACC的定义
WACC是企业所有资本来源（包括债务和股权）的加权平均成本。它代表了企业为筹集资金所支付的平均成本，也是企业投资项目的最低回报率要求。
二、WACC的计算公式
$$
\text{WACC} = \left( \frac{E}{V} \times R_e \right) + \left( \frac{D}{V} \times R_d \times (1 - T_c) \right)
$$
其中：
- $ E $：权益市场价值
- $ D $：债务市场价值
- $ V = E + D $：总资本价值
- $ R_e $：权益成本
- $ R_d $：债务成本
- $ T_c $：公司税率
三、WACC计算步骤
1. 确定资本结构：计算企业权益与债务的比例。
2. 确定各资本的成本：
- 权益成本（如使用CAPM模型）
- 债务成本（如债券收益率或银行贷款利率）
3. 调整税盾效应：债务成本需乘以（1 - 税率）。
4. 加权计算：将各部分成本按比例相加。
四、WACC计算示例
| 项目 | 数值 | 说明 |
| 权益市场价值（E） | 500万元 | 公司股票市值 |
| 债务市场价值（D） | 300万元 | 公司债券或贷款总额 |
| 总资本（V） | 800万元 | E + D |
| 权益成本（Re） | 12% | 使用CAPM模型计算得到 |
| 债务成本（Rd） | 6% | 债券票面利率或银行贷款利率 |
| 公司税率（Tc） | 25% | 企业所得税率 |
根据上述数据计算WACC：
$$
\text{WACC} = \left( \frac{500}{800} \times 12\% \right) + \left( \frac{300}{800} \times 6\% \times (1 - 25\%) \right)
$$
$$
= (0.625 \times 12\%) + (0.375 \times 4.5\%)
$$
$$
= 7.5\% + 1.6875\%
$$
$$
= 9.1875\%
$$
五、WACC的应用与注意事项
- 投资项目评估：如果项目的预期回报高于WACC，则项目可行。
- 资本结构优化：通过调整债务与股权比例，可降低WACC。
- 风险因素：不同融资方式的风险不同，需合理评估。
- 动态变化：WACC会随市场利率、公司盈利状况等因素变化。
六、总结
WACC是一个重要的财务指标，反映企业整体融资成本。准确计算WACC有助于企业做出更科学的投资与融资决策。在实际操作中，应结合企业具体情况，合理估算各项参数，确保结果的可靠性与实用性。
| 指标 | 计算公式 | 说明 |
| WACC | $\frac{E}{V} \times R_e + \frac{D}{V} \times R_d \times (1-T_c)$ | 加权平均资本成本 |
| 权益成本 | CAPM模型或其他方法 | 如：$ R_e = R_f + \beta \times (R_m - R_f) $ |
| 债务成本 | 市场利率或债券收益率 | 需考虑税后成本 |
| 资本结构 | $ \frac{E}{V}, \frac{D}{V} $ | 权益与债务占比 |
通过以上分析，可以清晰地了解WACC的计算逻辑与应用方式，为企业财务管理提供有力支持。
